苗蘇/文
在“兩會”閉幕的第二天，中國央行即亮出了利率之劍：人民銀行官方網站17日下午5點發布消息稱，自3月18日起，同步上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.27個百分點，一年期存款利率由現行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率由現行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。這是自2004年10月29日以來央行首次上調存款利率，也是今年初以來在連續兩次上調存款準備金率后，首次上調銀行基準利率。
虛熱不退 央行開出加息“猛藥”
在所有貨幣政策工具中，調整基準利率被認為是影響力最大波及面最廣的一劑“猛藥”。多數分析認為，促成央行決定加息的直接原因是2月份數據增長過快，中國經濟過熱有反彈勢頭。上周國家統計局、央行及海關總署等部門出爐的多個重要統計數據顯示：全國居民消費價格指數(CPI)在去年12月份達到高點2.8%，今年1月份略有回落至2.2%之后，在2月份再次達到高點，同比上漲2.7%。與此同時，狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增幅較快，同比分別增長21%和17.8%，1~2月新增貸款數額較大，兩個月的貸款總額已經達到9800多億元人民幣，同比多增2636億元，流動性過剩有增無減。
在過去的8個月中，中國已5次選擇使用上調準備金率來回收流動性，抑制經濟過熱。但上述數據顯示“馬力”十足的中國經濟列車并未在這種溫和的貨幣調控工具下徹底放慢腳步，防止投資、信貸、順差“三過”蔓延仍是今年經濟工作的“重中之重”。因此，選擇加息幾乎是理所應當。
全球新一輪加息周期山雨欲來
隨著經濟改革開放，和金融市場向外資全面放開，中國的貨幣政策越來越多的受到國際因素的影響。不僅人民幣匯率可能受到來自國際社會的升值壓力，國內人民幣存貸款利率也難免受到一些外部因素的影響。自今年初以來，國際上加息的聲浪已經是此起彼伏，主要工業國家先后上調了基準利率。
1月9日，美聯儲例行會議決定維持現行利率水平不變使市場上降息預期落空。華爾街多數分析師認為，美聯儲在2007年可能一直維持5.25%的聯邦基金目標利率不變，而且隨著經濟增長前景變得樂觀，美聯儲今年進一步加息的可能性正在增加。
1月11日，英國中央銀行——英格蘭銀行11日宣布將基本利率提高0.25個百分點，升至5.25%，達到2001年5月以來的最高水平。這是英格蘭銀行自去年以來第三次提高利率。去年，英國央行分別在8月份和11月份兩次提高基本利率，每次的提息幅度均為0.25個百分點。
45分鐘后，歐洲中央銀行 (ECB)宣布，將基準利率上調25個基點，至3.75%。這是歐洲央行自2005年12月份啟動本輪加息周期以來，第7次上調利率25個基點，本輪加息啟動前的利率水平是2%。
此外，新西蘭聯邦儲備銀行，也在同一天宣布升息至7.5%。
2月21日，日本銀行召開金融政策會議，決定將基準利率從目前的0.25%提高到0.5%，新利率當天開始執行。這是日本央行去年7月放棄零利率政策以來第二次加息。
如此多國家的中央銀行在過去兩個月里選擇加息是一個非常值得關注的現象，這或許意味著經歷了短暫的休整之后，全球新一輪加息周期已經是山雨欲來。一般來說，在開放經濟條件下，貨幣政策的獨立性、匯率的穩定和資本自由流動三個目標不可兼得。在人民幣升值和資本市場開放已經形成穩定趨勢之后，獨立的貨幣政策正在成為中國面臨的一個嚴峻考驗。在周邊市場普遍步入新一輪加息周期的時候，中國已經很難再繼續堅持負利率政策。在目前國際資本自由流動、人民幣浮動空間有限的情況下，中國的利率肯定受到美元利率的制約，可以肯定，如果美國聯邦基金利率一旦按兵不動，中國利率的上升空間將會非常有限。因此，判斷中國未來利率走勢投資者不妨更多關注一下美聯儲的下一步動作。
加息影響：
一、心理威懾或大于實際效果
加息會對資本市場和房地產市場造成直接影響，一般認為加息會導致股市下跌和房地產市場交易萎縮。但這次上調利率是在2月份CPI高達2.7%的背景下進行的，而且上調后的一年期存款利率（2.79%）僅僅比CPI高出0.09個百分點，扣除利息稅的因素，實際存款利率仍然接近為零。因此，這次加息對因儲蓄動機不足造成的流動性過剩并不會構成實質性影響，其產生的實際效果恐怕心理威懾才是最主要的。綜合看來，這次加息可能會對以下方面產生影響：
二、對股市泡沫繼續膨脹產生威懾：考慮到這次加息主要針對流動性過剩而并非專門針對股市，并且本次加息也是市場意料之中的事情，因此加息對股市造成的沖擊應該十分有限。真正對股市資金有影響的是存款利率而不是貸款利率，因為居民個人來說投資股票是儲蓄存款的替代選擇。很少有貸款資金參與股市交易。事實上，上周三和周五市場在加息傳言下已經大跌，部分上化解了這一重大利空。因此，這次加息并不會影響市場的長期趨勢，有分析師認為經歷加息打擊下跌之后大盤或將迎來又一波反彈行情。把握急跌之后的入市時機不失為明智之舉。
具體到股票類別，銀行股和房地產股可能會受到較大影響。此次加息對銀行的影響中性偏負面，由于存貸加的幅度一致，所以由于加息導致貸款增速有一定的下降，對于業績會有一些負面影響，而經濟放緩也有可能提高不良貸款率。因此，對于持有銀行類股票的投資者而言，這次加息不是利好。對房地產股票同樣也是如此。
三、對房價繼續瘋漲產生威懾：加息難免會對房地產市場產生一定影響，但是一次加息很難造成實質性的影響。目前中國房地產的投資回報率都在下降，租金接近利率水平。因此加息一定意義上抑制了對房子的投資性需求。盡管加息對于平抑房價是有幫助的，但一次加息恐難扭轉房價上漲的勢頭，目前的房價仍然是在漲。謝國忠認為，中國目前仍然無意捅破房地產市場泡沫，加息僅僅是為了抑制房價上漲過快。
對購房者來說，加息則是在提醒他們一定要注意利率成本的問題，在一個利率上升的空間中，不要按照現有的收入情況來決定是否買房，如果工資不足以支付月供，會有更大的風險。美國上世紀初連續加息使得很多購房者面臨風險就是前車之鑒，加息是再一次提醒購房者購房風險。
四、加息還將改變人民幣升值預期。匯率和利率是開放資本市場上最為敏感的一對參數，它們之間有深刻的聯動關系。在資本開放的情況下，一種貨幣利率上升，意味著其投資價值上升，匯率在短期也會水漲船高，遠期則相反。因此，這次加息將進一步加重人民幣升值的預期，但外匯投資公司成立的消息可能抵消部分壓力。由于外匯儲備可以通過投資公司得以消化，國內利率市場的變化對于匯率的沖擊影響將得以緩解。最新輿論認為美聯儲再度加息并不緊迫，因此中國選擇加息，而美國利率維持不變，或會激發熱錢涌進套利。因此，下一步為何動作，值得關注。
（來源：中國經濟網）