楊濤/文

我們常常羨慕美國人的富裕，卻忽略了美國人的富裕是來自于他們能獲得空前豐富的金融產品，以此在時間和空間上最大化自己的福利。對于現代市場經濟國家來說，社會福利的不斷提高是目的，金融資源對居民的可得性是重要手段。

金融是現代經濟中最具魅力而又變幻莫測的領域，某種程度上已成為人類社會的存續基礎。進入2007年，金融創新產品的推出、外資銀行的進入、農村金融的放開等重大事件，使金融問題成為中國眼下最吸引眼球的話題之一，而中央政府也把金融改革的重要性提到了前所未有的高度。毋庸置疑，在二十多年的市場化進程中，中國金融發展之路是迅速而雜亂的，亟待改革之處也是千頭萬緒。一種有益的思路，是從促進金融資源的供求均衡著手，探索實現金融資源使用效率最大化的路徑與原則。

總體上看，中國經濟與金融運行都呈現出明顯的非均衡特征。例如，一方面是金融體系中的流動性過剩，另一方面是農村、中小企業等經濟領域仍難以獲得足夠的金融支持，這表明資金融通機制確實存在問題。而在城鄉、地區、企業之間，金融資源配置也體現出種種結構性失衡。

從金融資源的需求來看，這種失衡主要包括三方面：其一是對居民的金融資源供給失衡。在我國金融體系中，居民可獲得的金融資源有限，表現在可用于個人投資、理財，經濟便利的金融產品和服務極其匱乏。此外，政府金融政策對居民的重視也有所不足，如在股市改革、金融產品設計中，仍然偏重企業和政府的利益，其結果就是金融應帶來的財富效應嚴重不足，個人難以分享經濟與金融發展的好處。

其二是對企業的金融資源供給失衡。從整體上講，企業生產還缺乏穩定的長期信用供給，還是主要依靠“短存長貸”的商業銀行信貸資金來滿足。對此，有兩方面問題不容忽視。一方面是需要有專門的長期信用銀行，為長期投資提供穩定的金融支持。另一方面，從公司債券開始發展企業融資產品。另外就是對民營企業、中小企業、農村企業的金融供求不足。對此，一個重要切入點是創新機構。健全的金融體系需要多樣化的機構，銀行也要有不同規模和業務領域，在不同層面上進行金融資源配置?，F在農村金融領域放開了，這是一個重要起點，今后應進一步轉變觀念發展各類民間金融機構。

其三是對地方政府的金融資源供求失衡。在快速城市化時期，需要不斷完善城市基礎設施投資，加上現有政府政績考核機制，地方政府的融資需求自然很大。由于稅制體系不完善，以及沒有發債權，地方政府只能通過銀行貸款、賣地或者用各類投資公司來獲得建設資金。

從目前的情況來看，應該同時加強間接金融資源與直接金融資源的有效供給。

一則，促進信貸資金配置的優化，需要多方面配套改革。除了制度和政策因素，從技術的角度看，有必要在規范和調控信貸一級市場的同時，盡快發展和完善信貸二級市場。

二則，增加直接金融資源的有效供給，除了繼續發展傳統的股票、債券等市場之外，加快各類金融衍生品創新也是必要的。我們要強調的是，金融創新應同時關注體制內和體制外創新。政府應給體制外的民間金融創新以更大空間，私募基金、合作建房融資等理應獲得更多寬容。

（作者為經濟學博士，目前為中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任，副研究員）