時至2月，中國股市在短短4天內從2900多點的高峰跌至2600點左右。一時間，中國股市究竟是否有泡沫、泡沫是否已經破滅的危言紛爭不絕于耳。在去年的“井噴”之后，中國的資本市場是否迎來了一個向下的拐點？2007年宏觀經濟的走勢將如何支撐資本市場的發展？
2月8日，法國興業銀行亞太區首席經濟師馬博文（Glenn B Maguire）先生來到北京接受本報專訪，表達了他對2007年中國資本市場和經濟走勢的判斷。
股票市場
經濟觀察報：您對中國股票市場去年的大幅上升如何評價，今年的走勢會怎樣呢？
馬博文：去年很多亞洲國家的股市都增長迅速，泰國甚至增長了60%，股市強勁的故事并不獨在中國上演，太多的錢都在追逐股票市場中有限的機會。
而在今年，我們開始聽到更多預警的聲音。我想目前可能確實存在風險，這主要是針對中國國內對股市的投資，而并非過往的增長軌跡。當很多的資金來到中國，他們只看到房地產和股市，但人們應該知道，能上漲也就會下跌?！ ?
不過，我認為今年之內中國的股市不會出現巨大的下降，因為中國的整體經濟發展狀況仍然良好。5月可能會有一個低谷，但不會是崩潰?！?
對于中國的金融業而言，雖然比照它的股票價格，它們目前的盈利確實不如國外很多知名銀行，但我想，市場看中的是中國的銀行與保險公司在未來3、4年中潛在的巨大客戶群，這將會使其有很好的成長性?！?
我認為，目前中國股市中的零售業仍會有持續的增長，當人口由更多成年的年輕人組成，他們會有更多的消費。
貿易形勢
經濟觀察報：就中國宏觀經濟的運行而言，出口前景仍是最被擔心的問題，最近美國向世貿組織起訴中國政府對幾個行業進行了違反世貿規定的補貼，您認為這樣的反補貼調查會對中國出口產生什么影響？今年中國的出口形勢會怎樣？
馬博文：對于貿易增長方面的判斷，我與大多數經濟學家有所不同，我認為今年中國的出口仍將繼續增長，今年貿易盈余會進一步增長到2400億美元，超過去年的1780億美元。這種趨勢在2007年和2008年都不會有大的改變?！ ?
因為美國的房地產市場已不再延續去年下半年開始的下滑，而許多經濟學家是因為對美國經濟將出現衰退，而認為中國出口會大幅降低的，但目前世界經濟整體的發展態勢依舊良好。
而且中國固定資產投資增長的速度，在去年已經從30%下降到20%的水平，基礎建設和地方政府的投資在今年還應繼續放慢。由此，隨著投資的下降，更多的過剩產能會顯現，加大中國出口的壓力。
反補貼調查對中國出口的影響也不會很大，因為中國的大多數貿易是由跨國公司帶來的，像索尼、戴爾、IBM等等，而這些公司進行的貿易并沒有享受政府補貼。
世界上很多國家都在給予自己的商品補貼，美國補貼玉米、日本補貼大米等等，WTO給予了他們很大的壓力來減少補貼，但是效果有限?！?nbsp;
經濟增長
經濟觀察報：您認為今年中國經濟面臨的最關鍵問題是什么？投資和消費又將在今年發生怎樣的變化呢？
馬博文：順差和通貨膨脹，將是中國2007年的兩個關鍵問題。通貨膨脹的壓力不高，但是在增加，我們對2007年的CPI 指數的判斷是2%到3%的增長，這是隨著去年貨幣增長迅速而產生的。
為此我們認為，今年中國央行會將利率提升兩次，并將法定存款準備金率提高到11%的水平上，人民幣匯率會隨著這些調整，今年年中達到1美元兌換7.5元人民幣，年末達到7.2，這是三個會使中國經濟有所降溫的措施?！ ?
不過，總體來說今年GDP只會柔和地下降到10%?！ ?
對于固定資產投資問題，中國工業企業的利潤在2006年有了大幅度的增加，從2005年的26%，增長到2006年的31%，而且這中間私有企業利潤的增長尤為迅速。去年，來自私人部門的投資額首次超過了國有部門，這將給中國政府的宏觀調控投資帶來新的難度?！ ?
隨著更多投資來自私人部門，尤其是外資企業，這種趨勢，會對固定資產投資進行支持，甚至使2007年的投資存在回彈的風險，因此投資的增速可能會不斷超出人們的預期。目前，我們對固定資產投資增速的預測是20%到25%，與去年相當?！ ?
對于居民消費問題，我發現2002年以前，中國的居民消費增速與 GDP增速是基本同步的，但是近些年來，居民消費增速一直落后于GDP增速，這主要是因為企業利潤的增長快于居民收入的增加，而且從2000年開始中國人的住房投資大幅增加?！ ?
不過，隨著人們對住房的投資下降，中國政府加大對醫療、教育等方面的投入，我認為到2008年后居民消費增速會快于投資增速?！ ?
人民幣匯率
經濟觀察報：我們看到很多經濟學家都預期今年中國將加息1到2次，您也做出了類似的判斷，而大家一直的擔心是加息會帶來熱錢的大幅涌入，對中國經濟產生不好影響？
馬博文：中國目前的利率水平很低，我們看到由于低利率，很多人從日本借錢，再投資澳大利亞和新西蘭，那里的利率大概在6.5%一年，有很多熱錢聚集的金融企業也會投資于新興市場。
另一方面，人民幣的升值幅度一直有所控制，并不會大幅提高，所以我認為中國只加息兩次，達到一年息3%左右的水平，不會帶來大量的熱錢涌入。也因為中國出口這些年來的快速增加，我看到中國外匯儲備的增加主要是因為貿易引起的，而并非熱錢的流入?！ ?
一定幅度的加息，也會使中國企業的投資更有效果。
