自10月中旬以來，4周期短期國庫券及30年期長期國庫券的收益率曲線似乎翻轉了過來。兩者之間利差縮窄，反映出穩定的貨幣政策對收益率曲線前端的直接影響。
    收益率曲線的前端更易受美聯儲決策的影響，且周期性波動，似乎向美聯儲宣戰：如果通貨膨脹再不緩和，進一步緊縮在所難免，但似乎又預期美聯儲將在2007年第二季度重歸寬松貨幣政策。
    而美聯儲主席伯南克及費城聯儲主席Plosser的演講則暗示12月12日的政策會議將繼續偏向緊縮的貨幣政策。伯南克明確重申，“美聯儲經濟前景預期中，通貨膨脹上揚風險是最為突顯的風險，如果發展形勢果真如此，聯邦公開市場委員會將著手向國會通報這一風險?！钡峭瑫r，伯南克說：“目前經濟活動放緩大體上與美聯儲7月份報告的預期一致?！狈浅Ｓ腥さ氖?，伯南克將通貨膨脹上揚風險稱為“最為突顯的風險”。2003年以后，這個詞似乎已經從人們的耳畔消失。但是，專家對伯南克的解讀卻是“正如美聯儲其他官員表示，貨幣政策正沿著正確的軌跡前進”。
    新走馬上任的費城聯儲主席Plosser警告通貨膨脹加速的風險?！巴ㄘ浥蛎浀某掷m擴散是一種貨幣現象。所以不能排除過去五年內美聯儲激進的貨幣政策也助長了核心通貨膨脹的增長。因此，只有貨幣政策的緊縮程度足以對沖前幾年的累積效應，通貨膨脹才有可能下降到合理水平。美聯儲有必要保持高度警惕，并應意識到保持目前的政策立場或進一步實行緊縮措施符合經濟的長遠利益?！?
    市場認為，進入2007年，美聯儲將維持穩定的貨幣政策，但是有可能在5月9日的會議上開始實行寬松貨幣政策。2007年4月到期的聯邦基金期貨的隱含利率6月底沖上5.545%，而10月初至5.045%，目前又攀升至5.20%以下。近期，5月份合約利率（限制交易量及未平倉量）也被逼至5%。然而，自夏天期貨利率走高的希望破滅以來，一個月LIBOR（倫敦銀行間同業間拆借利率）拆息利率比聯邦基金利率更加穩定。
    由于短期國庫券發行供應來回波動，其利差也持續不穩，但是3月期及6月期國庫券均持續呈現交易負利差。本年初，較為活躍的3月期國庫券利率比美聯儲目標利率高22個基點，但是自7月份以來，其利差始終為負，反映出短期債券利率的預期走勢。短期國庫券收益率倒掛現象進一步反映出市場對2007年貨幣政策若隱若現的樂觀心態。
    自9月末以來，4周期國庫券及3月期、6月期國庫券收益率曲線呈現扁平化，利差縮窄。同樣，中長期國庫券市場利率及短期國庫券收益率的利差也持續縮窄并倒掛。
    上述現象說明，在不遠的將來，美聯儲將實行寬松貨幣政策。美聯儲會這么做嗎？當然會。盡管短期利率及利差預測貨幣政策及利率走勢的準確性并非100%，但它卻是一個可靠指標。
    總之，收益率曲線前端已然暗示市場做好準備靜候美聯儲的寬松政策，但還需要等待幾個月的時間。美聯儲官員需要確信經濟急需刺激、見證核心通貨膨脹率急劇下降、通貨膨脹預期確有緩和之時方能做出決定。