[經濟觀察網專稿]年第三季度,中國外匯儲備過萬億,已成定局. 目前的局面,是中國經濟模式單方面依賴出口拉動,固定匯率,以及國際熱錢的大量流入等多方面原因造成.

外匯儲備的飆升,被迫使得央行進行貨幣投放,而直接造成了目前中國的流動性過剩的局面.而這反過來又進一步造成人民幣升值.

事實上,在過去的一年之間,中國已經在控制外匯儲備上邁出了實質性的步伐.匯改之后,人民幣累計升值已經達到將近3%,這距離匯改之前,國際投行對中國人民幣在一年之內的升值大約為4-5%,已經相差不多;同時也意味著,人民幣盡管還有升值空間的想象,但是畢竟已經不多;

外管局方面也頻頻出招,控制短期外債高啟,阻擊國際熱錢流入.在最近的一次外管會議上,特別提出，當前要高度重視和密切關注短期資金通過貿易、個人外匯和投資等渠道流動的狀況，強化對跨境資本尤其是短期資本流動的監控和管理。 2005年，外匯儲備/短期外債余額比率為524.46%，遠遠超過了國際警戒線。短期外債如果一直高啟,這關系到中國的短期償債能力.目前,各家商業銀行都開始采用投注差的管理方式對外債進行統一的上報.

與此同時,一系列鼓勵中國企業對海外投資的措施也在頻頻出臺.商務部準備投資200億配合走出去的企業海外投資;商業銀行以及基金公司都被準許開始QDII產品.;進一步拓寬了資本流出渠道，取消了境外直接投資購匯額度的限制。上半年，境外直接投資協議投資筆數增長28%，金額增長76%。

但是,外匯儲備卻依然在高位運行.這似乎意味著,外管局,包括央行在內的高層,已經無法單純依靠行政化的手段來對外匯儲備總量進行調空.配合市場化的調空手段勢在必行.

人民幣的雙向浮動已經成為外管局方面非行政化調空外債的一項重要舉措. 目前,人民幣兌美元匯率日波幅達0.25%，已逼近0.3%這一限制區間。擴大人民幣兌美圓匯率的浮動區間已經成為必然,而這將實際上為匯改的進一步深化創造條件.

而另外一個更為關鍵的問題是如此巨大的外匯儲備的運用. 在中國的新增外匯儲備中，美元資產呈下降趨勢。根據美國財政部公布的數據，中國2005年10月較前一個月減持了美國國債46億美元，與2004年6月美國國債占中國當時外匯儲備41.28%相比，降低了近10個百分點。如果計算中國持有美國國債總量與當月外匯儲備之比，2005年10月這一比值已經下降到32%。

中國的外匯儲備多元化投資已經成為外管局方面研究的重大課題.而這其中最重要的就是建立多元化投資的機制,而不是單純的依靠幣種之間的配比.

外匯儲備過萬億的歷史時刻,對于中國的經濟的意義深刻.而當前的任務就是控制外匯儲備的總量以及對外匯儲備的多元化投資.