作為首只A+H同時上市的公司，現階段工行在香港發行價格區間為2.56至3.07港元，在價格區間上，完全與國內A股的價格區間相同。
    一位直接參與工行項目的投行人士表示，工行在國內的定價應該會是很合理的，招商銀行A股與H股價格之間有15%的差距，但工行這次境內外的價格的差距肯定不會有這么大。
    按照計劃，工行H股在10月16日-19日為期4天進行國際配售和公開發行，由于需求過于強勁，工行國際配售提前一天截止認購，其也成為第一家因為供不應求而提前截止配售認購的H股公司。工商最終獲得近77倍的認購。
    而香港券商預留的孖展認購額度，截至17日就已被散戶借走七成左右。
    130億A股的發行雖不如H股火爆，但依然令工行及其承銷商們興奮。
    根據17日刊登的工商銀行戰略投資者申購繳款情況公告，截至16日下午五點，23家A股戰略投資者共計180億元申購資金就已全部匯到主承銷商指定賬戶。即使以發行價格定在區間上限3.12元/股計算，180億元的戰略配售意味著工行A股IPO約45%的股票成功完成配售。
    23家戰略投資者中，戰略投資者包括華能集團、廣東核電、中糧集團、寶鋼集團等14家大型企業。但9家保險公司的認購顯得格外引人注目，合計共認購了93億元工行A股，占據了戰投配售份額的一半以上。目前還有7家保險公司或其資產管理公司參與了工行A股發行初步詢價，考慮到保險公司的資金實力，這幾家公司在網下仍將有可能進行大手筆的申購。
    一位華西證券的人士稱，現在幾乎所有證券公司都在鼓勵客戶參與工行的申購，因為中簽率高，預期收益也不會差，因此也吸引了非常多的打新資金，散戶的熱度也非常高。

價格之惑

    在參與工行發行的人士看來，相對于海外路演受到的熱烈追捧國內則稍顯平淡。
    某承銷機構人士表示，由于擔心重復出現中國銀行高價上市后股價走低的尷尬局面，國內承銷機構并不希望工行股票以當前流傳的最高價發行。
    “因為工行是A+H同時上市，走低的話影響的會是兩個市場，所以我們遵照香港律師事務所的建議對國內媒體說的相對少了一些。當然這也給了一些中介機構一個借口，他們認為負責工行國內市場股票承銷的機構不夠努力?！币患彝缎腥耸空f。
    某信托公司人士則透露：“我們出的詢價意向還是要比詢價區間的最高價低出一些的?，F在境內市場反映并沒有想象的那么熱烈，我聽說現在工行正在讓它的承銷商和上市的公關公司了解媒體的動向，造出一些聲勢?！?BR>    據了解，由于工行項目是聯合承銷，國內是中金、中信、國泰君安和申銀萬國四家機構，海外市場則由美林、瑞信、德意志銀行、工商東亞、中金+大摩六家機構聯合。不同機構之間態度也不一，有的機構希望穩妥，有的機構則盡量抬高發行價格。
    “然而，這在中行身上是有前車之鑒的，中行高價上市后股價一路走低，對市場的影響很不好，同時也對自己的形象有所損害，這對于它今后再融資是一個很不利的因素?！痹撏缎腥耸咳绱吮硎?。
    這次工行詢價還有一個特殊因素——國內三分之一份額約1200億的基金規模是在工行托管，這類機構不能參與工行股票申購。但其中不少基金依然參與詢價，其邏輯是，自己買不了，詢價時定高點也無所謂，同時也給了工行一個順水人情。同時，這些基金公司也有部分私利，如果工行定價定高了，上市后工行股票向下走，其他申購了工行股票的基金凈值就會降低，那么在凈值比照上就會對自己有好處。
    事實上，在已經完成的詢價表上，150家機構給出的詢價區間中，基金的上限詢價綜值的確要高一些。
    據悉，目前的詢價統計已經送到中國證監會，而且由證監會最終確定發行價格。
    “在工行的定價上，基金公司提供的詢價意見是不客觀的。證監會在定價時應該關注那些與工行沒有關系的機構的意向，像QFII、財務公司、信托公司等，他們的詢價意向更具說服力?！痹撏缎腥耸坎粺o憂慮地提醒到。
    上述投行人士估計，從目前機構的熱情來看，最終的定價應該在詢價區間的上限附近，在最高價上對國內投資者有幾分錢的折讓。

估值工行后市