交通銀行：外資股東+業務結構 兩大優勢支撐A股估值

在交通銀行刊登招股書后，不少國內機構投資者和分析師表示，交行上市將會受到投資者的關注。比較其他銀行來看，交通銀行的特有優勢——中外資股東或許將成為一個吸引投資者的亮點，并對其估值產生影響。

中?；鸸镜难邪l部總經理表示：從機構投資者的角度，會首先看交行的業務結構，交行和其他銀行的業務結構不同，比較而言，可能類似于建行的結構。此次交行上市的籌資額并不足以撼動已有的銀行業指標股。其外資股東在發行A股之后的股權比例降低有限，但只是從之前的19.90%下降至18.60%，相對其他上市銀行來說還是比較高，例如浦發只有5%的外資持股。他認為，交行是否能夠獲得機構的配置并占一定投資比重，取決于兩個方面：一是定價是否合理；二是機構投資者對其認同度。

東方證券的金融業研究員顧軍蕾也分析：目前交行強調其零售業務、個人業務亮點。作為國內第五大銀行，交行比股份制商業銀行大的多，又比一些老的國有銀行機制靈活，加上匯豐銀行的介入，具有一些獨特的優勢。目前機構對于交行的估值一方面要看其香港市場的價格，另外也關注其外資股東背景的影響力。她表示，交行的定價會參考H股，預計落差不會太大。香港都是國際會計準則，所以對于交通銀行的分析，還要具體看其會計準則的差異，國際和國內的差異來計算其估值。

顧軍蕾認為，目前國內對于銀行股的投資和估值還沒有分出層次，但隨著未來金融服務市場的發展，投資者必然會有選擇和側重，各家銀行的優勢和不同的投資價值也將逐步顯露出來。

此外，也有分析師指出：隨著交通銀行海歸，那些參股交通銀行的內資法人股東，因持有的交通銀行股份有望上市流通而必然成為大贏家。交行2005年6月在港上市時，發行價格僅為2.5港元；目前，交行H股股價已經超過8港元，一度達到9.97港元的高位。而多數內資股東持有的交行股份的成本價格均不足2元人民幣。在目前內地銀行股A股股價普遍超過H股的情況下，交行的內資股東在交行A股發行后，將可以穩穩獲得超過3倍的收益。甚至有投資者認為：目前工商銀行、中國銀行A股價格均高于H股價格，按照目前市場對銀行股的追捧程度，交通銀行未來在A股市場定價有可能走高。其投資者如金豐投資等上市公司，最初以6733萬元入股交行的內資股東，在交行A股回歸后的投資收益將極其可觀。據悉，在交行確定回歸發行A股的消息公布后，交行內地的法人股也曾經奇貨可居(朱茵)