交行回歸A股 業績穩步增長

劉勘　　 　　
近日交通銀行公告，將發行不超過31.9億A股，占總股本的6.51％，籌資約200億元。加上該行新發250億元次級債，及資本積累（據年報，交行現有資本公積215億元，其他儲備103億元，末分配利潤127億元），交行手中可運作資本將超過500億元?！　?　　

交行發行將會循照H股回歸A股市場慣例，屆時A股發行價將較H股股價有一定折扣，折扣多少還要經過A股市場路演詢價而定。倘若按照20倍市盈率計算，其發行定價為5.4元左右，由于目前市場氛圍較好，以及H股回歸A股的溢價，交行詢價結果可能在7元以上（可提高2007年每股賬面值20％，但降低每股盈利4％）。筆者認為，如發行價在8元左右，有較高參與價值?！　?　　

根據交通銀行年報，按國際財務報告準則審計口徑，截至2006年12月31日，交通銀行資產總額人民幣17194.83億元，比年初增長20.80％；實現凈利潤人民幣122.74億元，比上年增長32.71％；資產回報率為0.71％，股東權益報酬率為13.57％，分別比上年上升0.06個百分點和2.44個百分點。每股攤薄后盈利0.27元人民幣，比上年增長22.73％?！　?　　

交行資產四個主要組成部分分別為客戶貸款、證券投資、存放于同業及其他金融機構款項、現金及存放中央銀行款項，分別占集團資產總額的52.94％、22.56％、6.90％和14.77％。2006年末，交通銀行小企業貸款余額達1021億元，較年初增加222億元，在資產結構中占比提高0.33個百分點?！　?　　

深化股份制改革3年來，交通銀行資產規模從2003年末的9259億元，增長到2006年末的1.71萬億元，三年增長近一倍；存貸款規模三年增幅分別達到63％和62％；不良資產連續三年保持“雙降”，經營利潤增長1.37倍，各項業務實現協調均衡發展。所以自1998年之后，交通銀行多次榮獲國際權威財經雜志《歐洲貨幣》2006年度“中國最佳銀行”稱號?！　?　　

交行是國有控股的商業銀行，國有股權占64.47％，其中財政部、匯金、社?？毓?0％左右，匯豐銀行持有交行19.9％股份，按照現在股權比例，財政部、匯豐、社?；?、匯金分別持有股份21.78％、19.9％、12.13％、6.55％，若發行31.9億A股之后，股權比例變更為19.83％、18.12％、11.04％和5.96％。如果匯豐欲行使反攤薄權，增持至19.9％，那么匯豐行權價格不低于A股發行價?！　?　　

由于交行目前資本充足率已經較高，所以該行發行A股募集資金，可能被用于收購其他規模較小的城市商業銀行。作為首家赴港上市的國內銀行，交行目前主要客戶和業務都在內地，所以回歸A股市場對其發展具有重要意義，發行A股對深化股份制改革整體方案的貫徹落實有著積極推進作用?！　?　　

（作者系華林證券研究所副所長）