美日股市經歷泡沫之痛

　　2007年5月9日，上證綜合指數首次沖破了4000點大關。有人認為，4000點關口已破，離5000點的日子已經不遠了。很多人后悔自己沒有及早開戶，成為新一代的“股民”。但同樣有不少人認為，目前中國的股市存在的泡沫太多、風險太大，應該盡早把泡沫刺破，讓中國的股市能進入健康成長的正軌。

　　美國和日本在經濟發展過程中，也曾經經歷過股市的異常繁榮，不過帶來的卻是經濟的急速下滑。

　　美國 股市狂跌 經濟倒退

　　20世紀20年代的美國，又被稱為“神奇的美國”，從1920年開始，美國制造業飛速發展了10年。除了科學技術和科學管理的創新外，美國的勞動生產力也大幅提高，信用消費制度形成，這些都促進了當時美國的經濟騰飛。

　　與此同時，美國的股市也從1921年的75點上升到1929年的370點，每年平均增長了33%。當時的許多美國投資人都認為，“神奇的美國當然存在著神奇的股票夢”。當時的美國總統胡佛更是公開表示，“我們正處在取得對貧困戰爭決定性勝利的前夜，貧民窟即將從美國消失”。

　　不過好景不長。1929年10月28日，是一個周一，美國股市狂跌不止，當日收市時為260點，單日跌幅為12.82%，這一天在歷史上被稱為“黑色星期一”。許多投資者的錢瞬間蒸發，血本無歸。在股災中，美國的摩根銀行曾試圖托市，美國的政界、工商界也不斷地發出呼吁，“投資人應該理性、國家的經濟前景依然良好”等等，試圖挽救美國的股市，不過為時已晚。

　　經濟恐慌的情緒籠罩著每一個美國人，銀行倒閉的消息不斷傳出，工廠關門、大批失業的工人露宿街頭，緊張而失落的社會氣氛使美國到了內戰的邊緣。美國股市從1929年10月崩潰后至1932年，僅剩下63點，比起1929年高峰時期下跌了47%?？梢赃@樣說，美國的經濟至少倒退了10多年。

　　日本 相信“股價不跌”的神話

　　到了20世紀80年代，日本的股市可以用“瘋狂”兩個字來形容。當時，由于日元的升值、日本外貿出口激增等因素，從1986年1月開始，日本股市正式進入大牛市，當時日經指數為13000點，而到了1989年底飆升到最高點——39000點，4年時間里上漲了3倍。

　　促成日本股市急劇上漲的原因很多，其中最主要的因素是：日元匯率大幅上升，美元兌日元的匯率從1985年的1：240，到1987年底的1：120.9，在短短2年時間內，日元升值超過了2倍；日本對外貿易額，特別是對美貿易順差激增；企業交叉持股嚴重，使股價居高不下；日本企業融資成本極低，銀行開放式的貸款，起了積極的推動股市作用，這也使日本銀行的不良貸款越來越多。

　　在日本泡沫經濟前夕，日本民間流傳著“股價、房價只漲不跌”的神話，書店排行榜上都是教投資人如何炒股的書籍。在1988年中期，東京證券交易所的股票市值已是紐約證券交易所的1.5倍了，單是當時在東京證券市場排名第一的日本電話公司的股市市值，就已經超過了西德證券市場所有股票的總市值。

　　在那個瘋狂的時代，日本的投資人每天在股票機面前不斷地高喊著“日本第一”。美國的象征——紐約的洛克菲勒中心被日本企業買去了；荷蘭的國寶級畫家梵高的作品被日本的收藏家買去了；那時日本的六本木及歌舞技町(日本的紅燈區)成了全世界最亮的不夜城。紙醉金迷的日本社會，正是當時日本泡沫經濟前夜的真實寫照。

　　泡沫破滅 經濟進入低谷

　　日本經過了8年的經濟繁榮之后，伴隨著的卻是10多年的經濟低潮。1988年，東京股票市場的市盈率越來越高，平均已高達60倍，許多股票的市盈率遠高于60倍。與此同時，美國紐約股票市場和英國倫敦股票的市盈率卻一直在11倍-18倍左右。如果從股票分紅的投資角度分析，當時日本的股票價格是美國的7倍以上，如此高的股價使日本股票完全失去了投資的價值。

　　在80年末至90年代初期，日本的股市泡沫正式破裂。日本高企的股市與房地產價格急速下跌、企業不斷傳出破產的消息。日本長期信用銀行當時是世界第9大銀行，也未能幸免，時任總裁的大野木克信因為隱瞞了500億美元的呆賬，而鋃鐺入獄。

　　個人的破產數字也急劇上升，街頭走著的都是失業的人，很多日本的失業男性，因為害怕妻子或家人歧視的眼光，假裝白天上班，實際上整天在彈珠游戲機店里消磨時光。

　　北京大學的知名學者林毅夫先生曾提到，他在東京的表哥在泡沫經濟前夕，用5億日元買了一套房子，結果到1990年中期，只值1億日元，價格下跌了5倍。日本的經濟也從此走進了低谷，直到近幾年才開始有點起色。

　　中國是否會蹈歷史覆轍

　　中國會是下一個股市泡沫時期的美國和日本嗎？

　　這一問題并不容易回答。不過，現在中國大陸的股民已接近1億大關，而以目前的趨勢來看，突破1億也是早晚的事。但在眾多的股民中，又有多少人認識、了解了股票的真實價值？又有多少人意識到了其中的投資風險？又有多少人知道當年美國、日本的教訓？

　　筆者前幾天在香港的一家媒體上看到一則新聞，是說重慶有一個老太太，在停車場當清潔工，由于自己在證券營業廳里聽到了別人談論的“股經”，于是自己也買了股票。在短短2個月內，2萬元本金就變成了4萬多元。這種人人都是股神的時代，跟當時的美國和日本又何其的相似??！