機構散戶平靜面對“組合拳” 憂更嚴厲措施出臺

富國基金負責人昨日在受訪時表示，此次加息前，一年期存款利率僅為2.79%，低于3%的平均物價漲幅水平，表現為“負利率”；加息后上調至3.06%，基本接近物價水平，有利于穩定通脹預期，保持物價水平的基本穩定。而此次存貸款利率之間的“不對稱調整”，一定程度上釋放出央行希望借此從股市回籠資金的信號。在股市長期處于4000點高位的市場態勢下，此次加息將難免使股市面臨一定程度的回調壓力。

機構認為組合拳難改長期走牛

機構如何看待央行組合拳的威力？周日記者在交銀施羅德基金“財富萬里行”廣州活動的現場，采訪了交銀施羅德精選基金經理李立，他認為此次調控雖然“少見”，但仍在市場預期當中，央行沒有改變漸進、溫和的調控手段，市場短期雖然存在壓力，但人民幣持續快速升值的預期仍將促使股市走牛。

李立表示，由于本幣低估帶來了大量的外貿盈余，導致貨幣供給增加，進而導致物價指數上漲，實際利率為負，促使固定資產投資加速和居民儲蓄的外流，從而出現地產和股票等市場的泡沫。因為央行通過匯率改革加速升值減少外貿順差、加息改變負利率、提高準備金率減少商業銀行貨幣創造能力是現階段必然的選擇，但升值過快無疑會帶來外貿部門競爭優勢喪失導致失業壓力，“所以政府難以采取過激的調控行為”。他判斷年內還有新的調控，但依然會采取緩進的手段。

而人民幣的緩慢升值，必然將進一步催生資本市場的大牛市。他以日本和臺灣為例，在本幣持續升值期間，股市都出現的持續大漲的情況，日本當年最高的市盈率達到了74倍，而臺灣是64倍。但他也擔憂，目前不少企業估值已經脫離基本面，散戶主導的市場導致從理性投資向資金博弈轉化，而股市非理性繁榮對實體經濟開始侵蝕。

富國基金也表示，通過加息，讓一些風險承受能力過低的投資者的資金回籠到銀行儲蓄，有利于降低股市中的投機套利氣氛，提高市場的整體風險意識。而中國經濟良好的基本面仍具備承受一定程度的加息空間，將利率與物價漲幅水平調整至接近的水平，這樣會更有利于經濟的長遠發展。

持有大盤藍籌規避調整風險

“揣摩管理層的心態，目前擔憂的是局部泡沫，爆炒的是題材股和講故事的股票?！崩盍⒈硎?，目前市場已出現部分泡沫，而泡沫主要集中在題材股、小盤股、績差股上，從估值和成長的角度分析，交銀施羅德基金三季度將轉戰大盤藍籌股。

李立分析說，目前A股市場可用“高估值、高市盈率、高波動性”來概括。今年第一季度，上市公司的盈利增長速度達到82%，這個速度在過去六七年從來沒有過。GDP的高速增長是可以持續的，但企業盈利增長的速度回到一個正常的水平也是必然的，盈利拐點有可能會在三季度出現，這為市場熱點切換制造了機會。而一季度藍籌股業績的大幅增長，已逐步消化了2006年四季度漲幅過大所帶來的估值壓力，隨著其他類型股票估值的迅速上升，大盤藍籌公司開始變得有吸引力。

統計顯示，目前普通投資者直接入市的比重遠遠大于通過基金入市的比重，每天市場成交量3／4以上是由散戶創造的，對于“散戶脅持機構”的現象，李立認為，在這種散戶主導的行情中，資產重組、資本注入等板塊受到市場狂熱追捧，但經過一個多季度的上漲，不少個股股價已逐步脫離公司基本面，相對估值過高，而沉寂一個多季度的藍籌股估值相對較合理，上升潛力巨大。李立預計，三季度藍籌股有望重新成為市場熱點。此外，大盤藍籌股下跌空間也十分有限，滬指在3500點左右將給予有力支撐，風險度相對較低、流動性更好的大盤藍籌股將得到主流機構資金的再次關注。

而記者了解到，藍籌基金成為證監會最近審批通過新基金的主流品種，除了之前的華夏和融通外，交銀施羅德和景順長城在近期發行的新基金也將是藍籌基金。這些基金的建倉，也將推動大盤藍籌股再度成為市場的主流，有利于投資者規避市場風險。(文章來源： 南方日報  賈肖明)