美元反轉？

程志云

風暴中的人們似乎還是更信任那個做錯事的超級大國的救市承諾。

隨著金融危機從美國傳導到歐洲，從發達資本主義世界傳遞到遙遠的新興市場國家，全球經濟正陷入近年來最為嚴重的衰退中。

而恰在此時，國際游資、養老金甚至包括一些政府的外匯儲備卻開始逆流游向這場危機的發源地——美元資產。

美元回頭

美元已經開始反轉。

10月23日，盡管最終收盤下跌0.3%報收于85.157，但美元兌一攬子貨幣指數盤中觸及兩年以來的新高，即86.120點。

分析師指出，一方面近日各國政府注資市場的措施初見成效，美元的銀行同業拆借利率連續下滑，顯示流通緊縮狀況有所緩解；而更重要的是，投資人出于對全球經濟衰退的擔憂，將在歐洲以及新興市場的股票、高息貨幣等風險資產清倉，資金轉而投向儲備貨幣——美元。

投資者的擔心并非空穴來風。

因全球金融危機恐加劇該國的經濟衰退，新西蘭央行10月23日下調利率100個基點，創紀錄最大單次降幅，并表示有可能進一步降息。新西蘭官方指標利率調降至6.5%,為2005年1月以來最低水平。

加拿大央行10月21日調降隔夜利率25個基點至2.25%，并稱其可能進一步降息，以應對全球金融危機的沖擊。這是加拿大自2004年9月以來的最低隔夜貸款利率水平。

但10月29日，美聯儲決定再次降息0.5個百分點。這是美聯儲在三周時間里連續第二次以同樣幅度降息。當日推動了美元下跌和歐元等高息貨幣上漲。不過，分析師普遍預期美元強勢還將持續一段時間。市場預計，在11月6日舉行的貨幣決策會議上，歐洲央行將宣布降息。英國央行同天宣布降息的可能性也增加，而且力度可能更大。

招商期貨的王惠家指出，最近幾個月，歐洲、日本等國經濟亦陷入更甚于美國的衰退，美元匯率正是在這種經濟走勢的強弱轉換中開始轉折。而近期歐洲重量級銀行也開始出現倒閉和政府接管事件，讓投資者意識到歐元并不是一個安全的選擇。

“由于美國從去年已經開始連番降息，繼續降息空間已不大。美聯儲也表示美國政府將更多采取非貨幣政策應對金融危機。因此，市場預期美元與歐洲系貨幣之間的利差將逐步縮減，進而導致資金從歐元等高息貨幣中撤出，回流美元?！彼f。

就在全球大多數國家正在通過減息的政策試圖緩解經濟的空中停車，在世界的另一端，一些國家已經面臨另一個難題——國際資本的敦刻爾克大撤退。

金融危機周三重創新興市場，促使各國央行采取緊急措施，并尋求國際救援以阻止投資者逃離。新興市場股票、主權債務和貨幣均承受巨大壓力。

匈牙利央行不得不在周三緊急升息300基點至11.50%，因此前該國貨幣福林(forint)/歐元逼近歷史低點，升息后,福林兌歐元一度大漲，但迅速回吐部分升幅。

白俄羅斯央行稱,已經向國際貨幣基金組織(IMF)申請信貸；烏克蘭總理蒂莫咸科稱，希望IMF將在今天稍晚做出向該國提供貸款的決定；IMF 也已經做好準備救助巴基斯坦和冰島，巴基斯坦需要資金以避免出現國際收支危機；冰島因信貸市場凍結導致銀行關閉而逼近崩潰邊緣。

分析師指出，并非新興市場的基本面發生了變化，而是資本現在正從新興市場國家回流至美元資產。

“翻看87年股災時美元匯率走勢時，我們會看到美元在股災來臨時一度暴跌，但隨后即快速上揚，與本輪次貸危機中的表現十分相似。原因其實很簡單——不是因為人們希望持有美元，而是他們更不愿意持有其他貨幣?！闭猩唐谪浀耐趸菁抑赋?。

衰退在擴大

美元的流失或許將加速衰退的來臨。

國際貨幣基金組織(IMF)近日表示，歐元區明年的經濟增長步伐將接近于停滯，且通脹將降至歐洲央行(ECB)目標下方，這使得ECB有余地降息。IMF在其半年度的歐洲經濟展望中稱,歐元區15國區內生產總值 (GDP)2009年的增長率將放緩至0.2%，預計今年的經濟增長率為1.3%，而2007年的增長率為2.6%。歐元區最大的經濟體——德國在今年經濟增長1.8%之后，明年將陷入停滯。

國際清算銀行(BIS)則在10月23日公布，第二季度國際間銀行貸款活動減少3%,為1977年開始公布此項數據以來最大跌幅。對美國、英國、以及加勒比海和歐洲離岸金融中心的銀行貸款在4-6月減少7%,主要由于跨境美元貸款減少5640億美元，英鎊貸款減少1890億美元。BIS季度報告稱，在匯率穩定的前提下，對BIS 報告所涉及銀行的貸款在第二季度減少1.1萬億美元。

BIS報告稱，自2007年8月以來銀行削減彼此之間的貸款，令借貸成本上升，而過去10年中，也只有兩個季度的借貸額出現下降，一次是網絡泡沫破滅后在2001年第二季度下降了1%；另一次是在1998年第四季度下降1.4%,當時正值長期資本管理公司(LTCM)倒閉之后。

10月23日，美國聯邦儲備理事會(FED)前主席格林斯潘對國會表示,他對美國信貸市場崩潰感到“震驚”, 并預計裁員和失業人數將大幅增長。

而同一天，更多的壞消息來自石油。委內瑞拉能源部長拉米雷斯周四表示，石油輸出國組織(OPEC)已達成共識，將會在周五的會議上減產。他指出,若OPEC不采取行動，油價有崩潰的風險。

時下，美國政府為了恢復金融機構的信用已經開始思考解決辦法?！度A爾街日報》報道稱，布什政府正在權衡一項總規模約為400億美元的計劃，旨在幫助阻止房屋止贖。而這是美國政府正在考慮實施的一系列解決金融危機根源問題計劃的一部分。美國聯邦存款保險公司(FDIC)主席Sheila Bair于10月23日舉行的參議院銀行委員會聽證會上建議，政府應給予銀行業財政上的鼓勵，鼓勵其將問題貸款轉變為更加容易負擔的抵押貸款，根據這項建議，政府將同銀行一起承擔新貸款的未來損失。

美元反轉？

美元反轉？